科创板实行注册制,其中一大改革举措是进一步实现IPO定价市场化,取消以往颇受争议的发行价23倍市盈率上限,发行人和承销商根据询价结果自行确定发行价,然而科创板的IPO抑价相比仍有定价上限的主板并没有显著降低。一些IPO案例中出现了投资者报价高度一致的情况,使舆论质疑询价对象合谋压低报价。本文回顾了科创板的询价机制,尤其是考虑高价剔除、“四数”红线、同比例配售等对询价的额外限制,认为现行制度给询价对象创造了合谋压低报价的动机和条件,使新股定价偏低,成为造成科创板IPO抑价的一大原因。本文以“有效价格个数”和“最集中报价占比”作为衡量合谋程度的代理变量,以2019年9月至2020年11月之间的科创板IPO案例为样本,建立回归模型分析询价对象合谋程度对IPO抑价的影响。回归结果表明,合谋报价对IPO抑价有显著影响,合谋程度越高,IPO抑价越严重;同时,合谋报价对IPO抑价的影响取决于市场行情,市场行情较差的时期,合谋行为对IPO抑价的影响更大。稳健性检验表明,选取IPO抑价的不同衡量指标对本文结果没有影响,但如果样本中加入科创板首批IPO案例则不显著,本文推测是投资者报价策略尚未成熟所致。本文的意义是在科创板的最新制度环境下研究IPO抑价问题,具有比较强的时效性,同时也与市场关心的突出问题紧密联系,能够对市场各方提供实践参考。