绿色债券作为当前绿色项目主要的直接融资渠道，兼具资源配置和环境规制双重特性，有助于实现碳达峰碳中和的环境目标。中国绿色债券市场是由政府主导自上而下建立和发展起来的，地方政府出台的绿色扶持政策在推动当地绿色债券发展方面发挥了重要作用。本文基于这一特殊的发展模式，以2016-2019年中国境内发行的绿色债券为研究对象，考察地方政府促进绿色债券发行的动机和内在逻辑。研究发现，地方政府环境治理压力是其驱动当地企业发行绿色债券的重要原因。具体来说，地方政府的环境治理压力越大，绿色债券融资成本越低，但仅体现在投向绿色项目、获得绿色认证以及非污染企业发行的绿色债券，反映了地方政府的政策引导性。机制检验结果显示，环境治理压力下的地方政府通过提供政府补贴、税收优惠和政策性融资担保机构的担保等方式降低了绿色债券的发行信用利差，即政府为企业分担成本和增进信用，降低了债券融资成本。最后，本文发现发行绿色债券确实改善了企业环境绩效。本文研究结论有助于理解政府主导的绿色债券发展模式的区域性和动态性，为探索政府与市场合理分工、实现与国际接轨的绿色债券市场化变革提供借鉴。