【背景】自2010年1月18日起，中国人民银行（下称央行）把存款类金融机构人民币存款准备金率从15.5%提高到16%。此次存款准备金率的“意外”上调，被市场视为经济刺激政策逐步紧缩的信号。

　　市场人士分析，面对2010年1月前十天银行“拼命放贷”、贷款的报复性上涨，央行倾向于认为，仅仅提高公开市场操作利率以回收流动性还不够。提高存款准备金率，显示出央行熨平市场波动、防止信贷和经济出现“前高后低、大起大落”的决心。

　　此前央票的大幅回笼，货币政策趋紧就端倪初露。截至上周，央行公开市场操作已连续13周净回笼，上周净回笼资金1370亿元。而央票招标利率上调，也进一步加重了市场的政策紧缩预期。

　　市场预测，中国法定存款准备金率可能进一步上调。历史数据显示，1997年至今，中国法定存款准备金率最高时为17.5%，该时点为2008年6月至8月，当时执行的正是“从紧”的货币政策。而其他调控政策，如加强窗口指导等手段也可能被使用。

　　中国“适度宽松”的货币政策是否接近尾声？而中国扩张性经济政策如何“退出”？长远看，中国的货币政策和财政政策如何更好地促进经济的可持续增长？

　　北京大学国家发展研究院教授黄益平认为，中国的经济扩张政策必然会退出，不可能长期保持2009年初的水平。但在中短期内，扩张性经济政策要完全退出比较困难。为经济长远发展考虑，中国可考虑“紧货币、宽财政”的政策。

　　黄益平认为，目前各界对“刺激政策”负面评价较多，主要是“过多地考虑保增长，而在保民生上力度相对不足”。尽管其支持增长的效用十分明显，但也留下诸多“后遗症”，诸如银行坏账增加、“资产泡沫”浮出、经济结构愈发失衡等问题。

　　2008年底至2009年初，受全球金融危机的影响，经济增长的前景极不明朗，中国采取相对极端的扩张性政策，“应属可以理解”。毕竟，经由“4万亿”投资计划和“适度宽松”的货币政策，中国达到了预期8%的增长率。

　　黄益平指出，目前一些扩张性政策的“退出已开始”，苗头已初现。但“扩张性政策在短期内不会改变”。而在未来相当长的时间内，扩张性的财政和货币政策“欲完全退出，基本上都不太可能”。

　　就财政政策而言，2010年中国政府还会有很多的开支。就货币政策而言，虽然2009年下半年已有所收紧，2010年的走势还需观察，但今年1月初中国的信贷扩张的规模和速度依然“非常惊人”。

　　之所以如此，关键在于，一旦政府扩张性财政和货币政策“缺席”，经济增长可能难以保持8%的增长。从目前看，即使货币和财政政策全部回归中性，也会影响既定经济增长速度的实现。

　　黄益平指出，从公布的数据看，近年来，中国消费增长看似颇为强劲，但其与政府的政策支持显著相关。一旦扩张性的财政和货币政策“退出”，国内消费增长能否持续，“是一个很大的问题”。

　　黄益平建议，中国未来理想的宏观经济政策组合，应该是“紧货币、宽财政”。这是因为，中国经济存在“通胀”的潜在压力，要素市场改革、资源价格改革、高速经济增长等可能带来较大的通胀压力，“紧货币”有助于保持宏观经济稳定。

　　与此同时，应实行“宽财政”。黄益平认为，目前中国在基础设施建设等诸多方面还需要大量的政府投资。更重要的是，财政资金还可支持技术改造、加大教育培训力度、创造新的就业机会、支持社会福利体系建设，推动经济增长模式的转变。