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中国金融服务实体经济能力:区域、行业投融资分析

作者:许和连 韩强

所属学科:经济学  二级学科: 数量经济学
关键字:融资约束、融资波动、投资效率、随机边界

摘要/Abstract

本文基于2000-2017年中国上市公司数据,以异质性随机边界模型为工具,测算企业在面临融资约束时的投资效率。研究发现:首先,中国上市公司严重依赖内部融资,外部融资难制约束资金融通,使得上市公司的平均投资效率仅为67%;同时内部融资能够缓解融资约束,降低后续融资的不确定性,而外部融资虽可以有效缓解融资约束,但股权融资往往会加剧后续融资不确定性,债务融资受多种因素影响异质性差异显著。第二,企业的一些重要特征发生显著变化,包括东中西部上市公司、国有民营企业与实体经济的融资情况、融资选择与投资效率。第三,一方面

 Based on the data of Chinese listed companies from 2000 to 2017, this paper uses the Heterogeneous Stochastic Boundary Model as a tool to measure the investment efficiency of firms facing financing constraints. The results show that: firstly, Chinese listed companies rely heavily on internal financing, and external financing is difficult to control and restrict the financing, which makes the average investment efficiency of listed companies is only 67%; At the same time, internal financing can alleviate financing constraints and reduce the uncertainty of subsequent financing, while external financing can effectively alleviate financing constraints, but equity financing often aggravates the uncertainty of subsequent financing, and debt financing is affected by a variety of factors with significant heterogeneity. Second, some important characteristics of enterprises have undergone significant changes, including the financing situation, financing choice and investment efficiency of listed companies in the eastern and central regions, state-owned and private enterprises and the real economy. Third, on the one hand, regional financing gap is still obvious, some traditional industries access to financial services better than emerging enterprises; On the other hand, with the deepening of reform and the improvement of the capital market, the financing capacity of enterprises is becoming more and more balanced, and the gap is narrowing.

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论文刊载证明

许和连 向中国高校人文社会科学信息网"论文在线"提交的 中国金融服务实体经济能力:区域、行业投融资分析 论文,经本网站审阅后,已于 2021年04月19 日 在中国高校人文社会科学信息网(互联网出版许可证:新出网证(京)字029号)刊载,对外公开发表。论文作者共 2 人,依次为:许和连,韩强。特此证明。

文章ID:101498

刊载地址:www.sinoss.net/show.php?contentid=101498

中国人民大学出版社
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2021年08月01日



许和连(收)

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