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Family control and IPO underpricing——Evidence from Chinese family firms

作者:Lu Deng,Sifei Li,Mingqing Liao

关键字: family control IPO underpricing China

摘要/Abstract

Using family controlled IPO firms from 2008 to 2015 in China, we examine how family control over management and ownership affects IPO underpricing. We find that as strong family control makes the controlling families not willing to introduce other block shareholders and have greater incentive to preserve socioemotional wealth, they tend to use greater underpricing to retain their control.  Meanwhile, strong family control is regarded by outside investors as negative signal on the ex ante uncertainty of IPO which leads to greater underpricing. We use various measurements for family control over management and ownership and obtain strong support for our conjecture that family control is positively associated with IPO underpricing. Further investigations on the two kinds of control show that family control over ownership takes the first order effect in determining IPO underpricing. Additional tests also illustrate that non-family-related directors, non-family block shareholders and development of formal institutions could weaken the association between family control and underpricing.

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