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信用违约互换与公司创新

作者:CHANG Xin, CHEN Yangyang, WANG Sarah Qian, ZHANG Kuo, ZHANG Wenrui

关键字:CreditDefaultSwaps;CorporateInnovation;RiskTaking

摘要/Abstract

We show that credit default swap (CDS) trading on a firm’s debt positively influences its
technological innovation output measured by patents and patent citations. This positive effect is more
pronounced in firms relying more on debt financing or being more subject to continuous monitoring by
lenders prior to CDS trade initiation. Moreover, after CDS trade initiation, firms pursue more risky and
original innovations and generate patents with higher economic value. Further analysis suggests that
CDSs improve borrowing firms’ innovation output by enhancing lenders’ risk tolerance and borrowers’
risk taking in the innovation process rather than by increasing R&D investment. Taken together, our
findings reveal the real effects of CDSs on companies’ investments and technological progress.

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