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卖空机制影响“坏消息”的自愿披露质量了吗?——来自我国融资融券和业绩预告制度的经验证据

作者:黄 超

关键字:卖空机制;“坏消息”;业绩预告;股权质押;管理层持股

摘要/Abstract

卖空机制的引入有助于负面消息更及时地融入股价,加大了股价下跌的风险,从而降低了公司管理层对坏消息的自愿披露质量。进一步的研究显示,对于控股股东存在股权质押行为的企业,控股股东的利益受卖空机制的影响更大,因此卖空机制使管理层降低坏消息的自愿披露质量更明显;在管理层持股比例较高的公司,出于个人财富的考虑,卖空机制的引入更能使管理层降低对坏消息的自愿披露质量。

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