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年报文本语调对公司创新的影响研究

作者:赵子夜、彭俊伟、周波、陈坚波

关键字:文本语调;公司创新;研发费用;公司价值

摘要/Abstract

创新的公司常因巨额的前期投入以及长研发周期而承担短期业绩压力,本文检验乐观的文本信息是否有利于缓解这种短期压力,从而促进创新。检验结果支持了这一假说。首先,公司本期财务报告的文本语调和下期申请的专利数量与引用数正相关。其次,我们发现这一结果在公司管理层讨论与分析的样板化程度越高时越明显。此外,我们发现文本语调促进了研发投入和公司Tobin Q值的正相关性。最后,在生效路径方面,我们发现产权性质和独立董事比例都具有显著的调节效应。在内生性问题方面,我们的统计结果在工具变量法的两阶段模型和公司维度的固定效应模型下均保持稳定;而在经济显著性方面,文本语调超过样本中位数的公司多获得了了7%的专利数量和引用数量。综合结果表明,在需要承担短期业绩压力的长期创新活动中,乐观的文本语调是有用的。

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