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政商关系对企业信息环境的影响——基于分析师视角的经验研究

作者:官峰 王俊杰 章贵桥

关键字:政商关系分析师跟踪盈余预测分歧差异股价同步

摘要/Abstract

关系型交易会影响分析师信息传递的效率进而对对且信息环境产生影响。本文基于官员因腐败而落马这一准自然实验对上述假说进行检验。以2005-2011年间,与24位省部级以上落马高官关联的企业为样本,本文检验了政商关系对分析师行为以及企业信息环境产生的影响。本文预期,存在政商关联的企业对于信息传递更加谨慎,提高了分析师获取企业信息的门槛和成本,降低了分析师传递信息的效率,进而导致企业信息环境较差;一旦反腐导致政商关系断裂,企业公开披露信息的动机更强,成本降低,分析师能够以更低的门槛参与到企业信息传递的活动中,企业由此获得更好的信息环境。本文通过DID差分模型,实证分析发现,与配对企业相比,腐败官员落马后,与之关联企业的跟踪分析师数量显著增加,盈余预测分歧程度和企业股价同步性显著降低。由此可见,反腐影响了分析师行为,有助于企业信息环境的改善。

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