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实验市场中的股权结构、信息与控制权收益

作者:李建标 王光荣 孙娟

关键字:实验联盟控制权收益股权结构信息

摘要/Abstract

实验室环境中的决策过程可以较好地考察变量之间的行为基础和动态临界值,本文以中国股市中的股权结构为背景,在实验室框架下考察了股权结构、信息披露和控制权收益的关系,文章先从理论上计算股东的夏普利值并以此代表股东控制权,再分不同设置变量来实验考察控制权收益。结果表明:(1)股东控制权越平均,控制权收益就越少;大股东与小股东形成“核”联盟的机会越多,其取得控制权的机会却越少。(2)信息对控制权收益的影响主要体现在信息在联盟的形成和维持中的作用。(3)大股东夏普利值的高低和信息情况决定了联盟的方式。(4)控制权溢价并不一定就是控制权收益,也许只是大股东为防止自身利益被侵害而支付的成本。(5)信息不完全不一定是坏事,部分信息的隐含更能增加公司的分配效率。

The process of the decision making in the LAB-experimental context provide a stable control on the variables interaction, testing their behavior foundation and dynamic threshold. In the context of ownership structure in China stock market, this paper investigate the relationship of ownership structure, information disclosure and benefits of control under LAB-experimental framework. Firstly, we analyze theoretical Shapley Value of shareholders, with which as the representative of control right, then we study the benefits of control in different treatments. Experimental results show: (1) More counterbalanced of shareholder’s control right, less benefits of their control right. Accordingly, more easier for the large stockholder and the small one forming core alliance; (2) The effects of information on benefits of control are mainly showed on the forming and maintaining the alliances; (3) Shapley Value of a large stockholder and information determine the alliance styles; (4) Premiums of control right may be cost to keeping its benefits safe for large stockholder; (5) Perfect information is not always good, concealing some information can improve the efficiency of a corporate.

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