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股市周期与盈余管理

作者:蒋义宏 潘妙丽

关键字:股股市周期投资者情绪会计盈余盈余管理

摘要/Abstract

本文将中国大陆1394家上市公司2004年至2007年期间5576份年报,分为熊市悲观样本组与牛市乐观样本组。用Givoly and Hayn (2000)应计项目模型和Ball and Shivakumar (2005)应计项/现金流模型进行实证研究后发现:熊市悲观样本组的应计利润以及非经营性应计利润较低,会计盈余下降周期与熊市悲观周期吻合;牛市乐观样本组的应计利润以及非经营性应计利润较高,会计盈余上升周期与牛市乐观周期一致。上市公司经营者(代理人)操纵应计项目以及刻意安排应计项目在牛市与熊市之间回转,使得熊市悲观周期会计盈余被低估而牛市乐观周期会计盈余被高估,以迎合投资者(委托人)牛市过度乐观而熊市过度悲观的情绪和盈余预期。

This paper divides the period from year 2004 to year 2007 into two groups, one is the bear market group which is for the year 2004 and 2005, the other is the bull market group which is for the year 2006 and 2007, then compares the accruals between these two groups using the Givoly and Hayn’s (2000) accrual model and Ball and Shivakumar (2005) model. We find that, both accruals and non operation accruals in the former group are significantly lower than the latter, this indicates that the cycle of accounting earnings is consistent with the stock market cycle. We infer that, in order to cater for investors’ sentiment and their earnings expectation, there does exist earnings management based on the stock market cycles, that is to say, managers tend to manipulate the accruals and allocate accruals between cycles, that is underestimate accruals in the bear market period and overestimate it in the bull market period, specifically, to reverse the underestimated accruals in the previous bear market and might even overestimate the accruals.

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