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投资回报率与中国养老体系的基金制改革

作者:曾令波

关键字:投资回报率工资增长率替代率基金制体系

摘要/Abstract

西方学者主张养老金体系进行基金制改革的两个重要理由是基金制体系的投资回报率要高于现收现付体系的内含投资回报率,以及基金制体系能够提高国民储蓄率。但是这二者都不构成我国实行基金制改革的理由。本文指出我国基金制改革具有高储蓄率、高工资增长率、低投资回报率、高赡养率的背景,并通过一个基金制体系的微观模型说明在高工资增长率、低投资回报率的情况下,基金制改革难于取得预期成效。因此,提高我国养老金的投资回报率是我国基金制改革能否成功的关键,本文最后就如何提高我国养老金的投资回报率提出了五点建议。

Many researchers of west countries support the funded pension system just because the investment performance of funded system is much higher than the inner investment performance of the Pay-as-you-go system, which means the cost of funded system is lower than the PAYG system. But in China, this is not true. At current stage, Chinese pension are different with many western countries with high grow rate of average wages, low investment performance, high rate of saving. With a micro model about funded system, we found that a funded system with high grow rate of average wages won't success until the investment performance is comparatively high. As conclusion, we make five suggestions about how to improve the performance of Chinese pension funds.

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