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邱冬阳:人民币购买力平价:1997-2005年数据的协整分析

2015-03-21 19:09:00作者:邱冬阳来源:sinoss浏览次数:0 网友评论 0

  成果名称   人民币购买力平价:1997-2005年数据的协整分析
  成果类型   论文 
  出版时间   2006年5月
  出版单位   《经济研究》

  成果内容简介
  1.篇章结构、基本观点
  本文遵循实证研究范式,全文包括五部分:第一部分是引言,主要阐明选题的理论与实际意义,第二部分是中外对PPP实证研究模型、方法、过程、结论的文献综述。关于本文的汇率协整研究设计是第三部分。  接下来是第四部分是全文的重点,内容是如何进行单位根、Johansen检验、向量自回归(VAR)、误差修正模型(VECM)、脉冲反映函数、方差分解的实证及其对结果的解释。第五部分就是依据实证结果得出的主要结论。论文前后逻辑脉络清晰,各部分环环相扣,凸显了实证研究的系统性。
  论文的基本观点有:
  (1)Johansen协整检验结论表明:汇率、中美生产者价格指数客观存在长期均衡关系。
  (2)VECM结果表明:中美两国的物价没有直接产生对人民币汇率的影响,只是通过协整的长期均衡来间接修正汇率变动。
  (3)汇率对PPI广义脉冲反映函数结论是:人民币汇率对我国PPI微小变动的反映是正向的,在滞后3期时有些回落,随后逐月扩大其正反映,在超过9个月后才会趋于平稳。下图是人民币汇率受中国、美国PPI波动的脉冲反映函数图。
  (4)汇率波动方差分解表明:在汇率后期走势的波动中(预测方差),短期主要是汇率本身的贡献。
  (5)基本结论:
  第一,1997.1-2005.7年的9年间,虽然我国实行的是管理浮动下的实际钉住单一美元的汇率制度安排,但实证的结果是支持相对PPP在起作用。约束条件下的PPP不成立,表明的PPP不是严格按照同步对称的方式其作用;而非约束条件下PPP成立,说明PPP是通过误差修正机制起作用。
  第二,在人民币名义汇率波动机理过程和原因分析中,单一的价格指数则没有明显的作用,人民币名义汇率、中美PPI构成的一阶协整关系最能解释其波动的原因。
  第三,虽然PPP是基于假设的理论描述,而实际中的中美两国在劳动生产率、价格粘性、
对外开放程度、贸易依存度上有较多的差异,但总的结论表明:PPP的预测力仍在,汇率向PPP回归的力量仍在起作用。这是转型经济国家与自由市场经济国家间的制度摩擦反映在汇率波动上的基本特征,制度摩擦的大小决定了PPP成立和起作用大小。
  第四,本文的研究结论是基于1997.1-2005.7我国的名义汇率和中美物价的实际,这决定本文的结论与同行PPP研究不同,一个可能的解释是:同行取样与本文取样区间的汇率市场走势、形成机制、政策干预、物价等客观上存在差异的在PPP上的反应。
  2.主要创新和学术价值
  (1)选题上,本文是经典选题与现实问题的结合,深化了PPP研究,服务于汇率改革,具有重要的政策价值。人民币购买力平价(PPP)是经典问题,在国内外有大量的研究,本文以此选题,一方面是对此的延续,同时,由于人民币汇率形成制度改革于2005年7月实施,迫切需要验证人民币购买力平价是否有效,迫切需要为我国汇率形成制度改革和后续的汇率调节机制提供实证支持。为此,论文选择的研究视窗是汇改前的1997-2005年,验证模型是最一般化的三变量模型,实证方法是最前沿的协整,得出结论是支持人民币购买力平价成立。
  (2)研究结论上,本文和以往的实证研究相比,结论的新颖性很突出:一是论文采用的1997-2005年PPI数据支持人民币PPP成立。二是采取了非约束与约束的协整检验,得出一般条件下相对PPP成立,而作为特例的严格PPP不成立的差别化结论。三是在PPP成立基础上,采取误差修正模型、脉冲反映、方差分解技术深入剖析了人民币汇率的变动规律。
  3.研究方法
  方法上,是当时最前沿的协整计量经济方法在购买力平价研究中的应用,其中,采取的非约束与约束的协整检验在国内公开发表的文献中属首次运用。论文借助于专业软件Eviews,运用了协整系列方法:单位根检验、Johansen检验、向量自回归(VAR)、误差修正模型(VECM)、脉冲反映函数、方差分解,分层递进的研究了人民币购买力平价中汇率与中美生产者价格指数的关系。其中,采取的非约束与约束的协整检验在国内公开发表的文献中属首次运用,而得出了更有效的结论。
  4.学术影响或社会效益
  (1)学术上,本文以期深化人民币PPP及以PPP为基础的人民币均衡汇率的演化研究。并且,论文首次采用的约束和非约束协整的研究方法,差别化的研究结论进一步夯实了论文的学术价值。
  (2)社会价值。本文得出的三点主要新颖结论表明了长期人民币PPP起作用的汇率是综合反映国内外物价水平与汇率的复杂关系,其协整稳定关系,则能恰当推导出均衡汇率平价,进而评价我国的汇率制度、国际收支、货币政策、对外政策等,为货币政策委员会、人民银行、外汇管理局等主管部门提供决策依据,为涉及汇率的各方提供参考建议,彰显论文服务于社会经济的价值。
  (3)结论印证。论文发表近三年来的真实情况是,我国CPI、PPI先高后低,美国走势平稳,中国通胀率超过了美国。这从传统的购买力平价是不可理解的,而印证了本文研究结论:PPP是通过误差修正机制其作用,进而表明了PPP协整分析的学术可行性和价值。

  成果社会反映 
  [1] 复旦大学张宗新博士、教授采用本文全文内容作为教材的E-mail往来邮件。
  [2] 张宗新,《金融计量学》(21世纪教材),中国金融出版社,2008年版,第167-169页借鉴采用本文。
  [3] 华中科技大学 陈永伟博士生求教论文研究方法的E-mail邮件。

  成果引用或被采纳情况
 
  [1] 论文被中国人民大学复印资料《金融与保险》(2006.09)索引。
  [2] 郑超愚,朱南松,张瑶.动态购买力平价理论:概念、证据与运用,《经济研究》 2007年第6 期,P75-86.
  [3] 李宝瑜 张莉.人民币汇率失衡与调整问题研究,《统计研究》2007年第3期,Vol 24,P31-37.
  [4] 张纯威.人民币现实均衡汇率的历史轨迹与未来走势——基于一般均衡框架下多方程结构模型的分析,《数量经济技术经济研究》 2007年第6期,P65-73.
  [5] 周建成.人民币汇率研究的方法论基础——理想世界与现实世界的分合,《金融理论与实践》2007年10期, P15-18.
  [6] 刘荣利,王浩.铁路运输与经济发展水平的协整分析,《铁道运输与经济》2008年11期,P1-5.
  [7] 喻春娇,朱龙飞.人民币汇率购买力平价假说的实证检验,《湖北经济学院学报》2008年第1期,P63-69.

  成果获奖情况
 
  获得重庆市第六次社会科学优秀成果一等奖。

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